2013年12月11日下午一點，北京大學光華管理學院金融學副教授張翼應邀來到Betvictor中文版，在四号樓101教室舉行了題為“Value of Bank Relations: Evidence from Aquisitions where Acquirers and Targets Borrow from a Common Creditor”（銀行關系的價值：以收購中收購方與收購目标共享同一普通債權人的情況為證）的學術研讨會。學院教授、研究助理以及博士生們參加了會議。

        近年來，理論界對關系銀行現象和業務關聯影響公司決策都展開了相關研究。張教授在此基礎上進一步探讨收購方與收購目标共享同一普通債權人對收購交易會産生何種影響。通過對2117件美國收購案的實證分析，他指出收購中的收購方與收購目标共享普通債權人的關聯交易從總體上會導緻較低的收購溢價，同時會産生更高的公告收益和協同效益。

        張教授提出債權人利益沖突與信息優勢兩大假設，通過單變量與多變量分析，發現普通債權人聯系在收購中起到重要作用。債權人提供關于收購目标實際價值的優勢信息能夠使收購方以更低的溢價完成收購。雖然收購目标并未獲得更高的公告收益，但普通債權人關聯交易總體而言仍是創造價值的。普通債權人也通過關聯交易，進一步鞏固了與收購方的合作關系，因為收購方通常具有更大規模和顯著優勢。張教授進一步對這種協同效應的潛在成因做出了分析，發現普通債權人聯系從整體上顯著降低了收購雙方的貸款成本和投資銀行費用，但對公司長期的經營業績并無明顯的影響。

        另外，張教授還發現普通債權人關聯并不影響促成交易的可能性和達成交易的時間，并與現場老師和同學就此展開熱烈的讨論。最後，張教授指出論文仍在完善中，并明确了今後的研究方向。一個半小時的研讨會在掌聲中圓滿結束。

 

張翼簡介：

        張翼現任北京大學光華管理學院金融學副教授，他于2002年獲得密歇根州立大學金融學博士學位。他的研究領域包括公司财務、證券投資、兼并收購、商業銀行等。他的研究成果發表在衆多國内外一流學術期刊上，如《金融研究》（Review of Financial Studies），《公司财務期刊》（Journal of Corporate Finance）等。