2018年度詹森獎（Jensen Prizes）近日揭曉，由Betvictor中文版副院長、九鼎金融學講席教授田軒及其合作者共同撰寫的論文《對沖基金積極主義如何重塑企業創新》（How does Hedge Fund Activism Reshape Corporate Innovation）榮獲一等獎。這是繼2012年以獨立作者身份獲獎之後，田軒第二次獲得該獎項。

Jensen Prizes（詹森獎）由金融學頂級期刊《金融經濟學刊》（Journal of Financial Economics）頒發。獲獎論文為本年度發表于該期刊上的最優秀公司金融方向的論文。該獎項由期刊讀者、學者和行業專家通過投票選出。

《對沖基金積極主義如何重塑企業創新》（How does Hedge Fund Activism Reshape Corporate Innovation）通過探索對沖基金的幹預對于企業創新的影響，回答了長期以來業界、學界關于對沖基金積極主義動機的質疑。

通過對被對沖基金幹預的企業和沒有被對沖基金幹預的企業研發情況的比較、分析和論證，田軒研究團隊發現：對沖基金的幹預，雖然降低了企業的研發投入，卻極大的改善了研發投入的效率。所以，無論對沖基金幹預的本意是否隻是獲取自身權益，對沖基金積極主義都在一定程度上促進了企業的創新投資，使企業的創新更有效率。

那麼，對沖基金的幹預介入，究竟如何提高企業研發效率并重塑企業的研發布局？論文從企業新研發投入、已有專利和成果資産配置、創新人才的創新效率以及企業管理水平這四個方面，分析、論證了對沖基金對于企業創新的影響：

首先，就企業研發投入而言，在遭遇對沖基金幹預之後，企業更傾向于将研發力量集中于核心技術，從而提高了研發的效率。其次，就已經擁有的專利和成果而言，企業在遭遇對沖基金幹預後，通常會大量出售非關鍵領域的專利成果，使這些專利成果流動到主營業務與其更匹配的公司中，從而使專利資産得到進一步優化配置。此外，在對企業科技人員安排部署的影響方面，對沖基金的積極幹預也起到了良性的作用，促使“人盡其才，物盡其用”，提高了創新人才的創新效率。田軒研究團隊還發現，對沖基金幹預之後，管理者的利益和公司股東利益連接更緊密，企業管理水平有所提高，這也助力了企業創新效率的提高。