2017年11月9日，日本三井住友銀行經營計劃部金融調查室室長森口善正帶來“日本債券市場的發展曆史和課題”的主題講座，講座以日本的債券市場作為主題，介紹日本債券市場的發展以及面臨的挑戰。學院副院長康以同出席并主持。

講座主要從債券市場的職能、日本債券市場的曆史、債券市場的現狀和今後三個方面展開。森口善正認為債券市場是一個直接融資的市場，它有助于提高國家、企業的融資效率，同時有助于金融系統的風險分散。

日本的債券市場發展曆史主要有四個發展階段：二戰後至1973年為債券市場的高速發展階段，大量國債的發行有助于以低利率籌集财政資金，此外，公司債發行有助于重要基礎産業的發展；1974年到1985年是日本債券市場的穩定增長期，第一次石油危機後，經濟形勢惡化導緻财政收入降低，因此日本制訂了更完善的制度來規範國債發行，同時，資本市場開放促使更多歐元日元債的發行，外資銀行也開始進入資本債市；1986年至1990年日本債券市場出現泡沫經濟，該時期内，權益融資極速增加，國債體量也比較大，而公司債呈現空洞化趨勢，由此，針對公司債的問題，日本做了一系列完善措施，如允許賣空、制定統一的評級标準等；1991年至今為泡沫破滅後的時期，公司債發行呈現先增後減的趨勢，前期上升是由于境外籌資困難導緻的，後期的下降則與金融危機以後的機構去杠杆有關。總的說來，日本公司債發行規模相對較小，僅為GDP的11%，投資者投資範圍比較窄，傾向于投資A評級以上的債券，此外，長期量化寬松導緻的銀行低利率也是阻礙債券發行的一個因素。

日本債券市場中國債占比高居在80%左右，再加上地方政府債以及政府擔保債券，整個公債市場占比高達93%，而純粹的企業債市場占比僅為5%，而且流動性極低。森口善正認為原因一是國債的大量發行，而企業債發行量小也是重要原因。企業債發行不活躍深層次的原因是發行制度較為苛刻、發行門檻高，以及日本傳統上的大銀行制度、以間接融資為主的金融結構等。其次，投資者範圍較窄所緻的流通市場不發達也是一個重要的原因。在債券市場上，銀行、保險/養老金、家庭的公司債持有率高，而這些投資者多為買入并持有型，而國外投資者和對沖基金的持有率較低。第三，低利率銀行貸款實際上成為阻礙債券發行的主要原因。由于日本央行的量化寬松政策，銀行存款大幅增加，因此銀行的放貸競争加劇，銀行不得不采取薄利多銷的手段。

目前，日本債券市場目前仍然面臨着債券市場結構不合理、外國投資者占比較低等問題。對此，森口善正提出了幾個改革的方向性措施，包括完善公司債市場的制度和基礎設施、培養專業資産管理機構及擴大投資群體，和金融機構實施“銀證一體”等金融構造方面的完善。

日本的債券市場規模排名世界第二，僅次于美國。目前，中國債券市場正處于飛速發展的時期，森口善正結合自己的思考給予了中國債券市場一些建議，尤其是在債券市場國際化發展方面，比如國債市場的自由化和國際化、培養和招攬多樣性的海外投資者。

經過森口善正的演講，學院師生系統地了解日本債券市場的相關情況，紛紛表示受益匪淺。

講座開始之前，學院還舉辦了三井住友銀行（中國）獎學金頒獎儀式，計瑾、鄧穎惠、江靜琳、汪曉璇、黃臻爾五名同學獲得本年度獎學金，三井住友銀行（中國）有限公司董事長國賀久德向五位同學頒發獲獎證書。