對于證券投資私募基金行業而言，2020年是不平凡的一年。面對新冠肺炎疫情巨大沖擊和複雜嚴峻的國内外環境，我國在實施嚴密的隔離防疫措施後，經濟在短暫停擺後快速複蘇。此外，我國資本市場并未停下前進的步伐，新《證券法》正式實施，創業闆注冊制試點啟動，新三闆轉闆制度發布，改革持續深化。

與此同時，随着中國居民财富規模增加，其财富需求也呈現加速增長态勢，驅動私募基金在新發産品數量和規模上實現突破。2020年全年新發行約2萬隻證券投資私募基金，是2019年新發基金數量的1.5倍；截至2020年底，證券投資私募基金備案存續管理規模達3.77萬億元，較2019年底增長約54%，規模增速創2015年以來新高，我國私募基金行業進入全新的發展階段。

Betvictor中文版國家金融研究院民生财富管理研究中心通過科學全面的研究，對我國私募證券投資基金行業的發展情況和業績表現進行系統性梳理，研究成果《2021年中國私募基金研究報告》于日前由經濟科學出版社出版發行。

報告以我國股票型私募基金作為主要研究對象，以萬得全A指數作為業績比較基準，并與股票型公募基金進行對比，深入分析私募基金的業績表現、收益來源、選股擇時能力、業績持續性等重要問題。從收益表現來看，2008~2020年，股票型私募基金和股票型公募基金的累計收益均為158%，遠超大盤指數在同期41%的累計收益；在近三年和近五年，私募基金的年化收益（12.80%，10.44%）皆略低于公募基金（21.33%，11.71%），但二者都顯著高于大盤指數（6.23%，1.84%）。需要特别指出的是，私募基金在承擔同樣水平的風險時，能夠取得高于大盤指數的風險調整回報，且近五年（2016~2020年）股票型私募基金的夏普比率和索丁諾比率皆優于股票型公募基金，顯示了私募基金管理人更好的風險控制能力。長期來看，私募基金整體超額收益顯著，收益波動較低，是一種優秀的長期投資标的。

對于私募基金投資者而言，能否挖掘出優秀的私募基金産品是其投資成功的關鍵。本報告從選股能力和擇時能力兩方面出發，對我國主動管理的股票型私募基金進行研究。結果顯示，近五年有36%的基金具有選股能力，有7%的基金具有擇時能力。相較選股能力，擇時能力更難獲得。

此外，報告還探讨了股票型私募基金的業績是否具有可持續性。三年期的檢驗結果顯示，私募基金的過往收益不具有持續性，不能有效預測基金未來的業績。另一方面，過去三年夏普比率排名靠前的基金在未來一年有較大概率仍然排名靠前。因此，私募基金風險調整後的長期業績能夠作為投資者選擇基金時的重要參考依據之一。

為使投資者了解不同策略私募基金的業績和風險特征，本報告根據私募基金的投資策略構建出6個私募基金指數，分别為普通股票型、股票多空型、相對價值型、事件驅動型、債券型和CTA型私募基金指數，并将普通股票型、相對價值型、股票多空型和事件驅動型私募基金指數分别與滬深300指數進行對比，将債券型私募基金指數與中債綜合全價（總值）指數進行對比，将CTA型私募基金指數與申萬商品期貨指數進行對比。結果顯示，這6個指數的收益皆高于相對應的指數；除債券型私募基金指數外，其餘5個私募基金指數對風險的控制優于相對應的指數。

為使投資者更好的了解自己所投資的私募基金的收益來源和各類風險敞口，本報告基于多因子風險歸因分析框架，結合我國資本市場的現狀，構建出8個私募基金的系統性風險因子，分别為股票市場風險因子、規模因子、價值因子、動量因子、債券因子、信用風險因子、債券市場綜合因子和商品市場風險因子。本報告對普通股票型、相對價值型、股票多空型、事件驅動型、債券型和CTA型基金分别進行回歸分析。結果顯示，上述風險因子不能很好地解釋債券型和CTA型私募基金的收益。

《2021年中國私募基金研究報告》通過定量數據分析和定性歸納總結，力求以客觀、獨立、科學、嚴謹的方法，對我國私募證券投資基金行業的一些基礎性、規律性的問題做出深入分析，使讀者對該行業整體的發展脈絡和現狀有全面清晰的認識，同時也為關注私募基金行業發展的各界人士提供一份可以深入了解私募基金逐年業績表現的參閱材料。

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