清華五道口暑期社會實踐資産證券化主題調研支隊以“化鵬展翅萬裡路，筚路藍縷十年期——資産證券化試點十周年”為主題，旨在通過國内證券化市場的發展，讓同學們更加深刻地理解這十年來金融市場和制度建設的曆程，講好中國故事、感悟時代力量。

同學們組織起線上訪談活動，積極對話各方金融機構，深入了解國家金融創新--資産證券化試點十周年的成果。為了讓同學們更加完整地感受到國家的金融創新成果，調研支隊的訪談對象涵蓋了銀行、證券、基金、評估機構及交易商協會，通過與資産證券化中各環節金融機構的深入交流，同學們感受國家關注金融創新與構建多元化金融體系的決心。

招商證券：金融創新 助力經濟轉型升級

在資産證券化試點的金融創新浪潮中，招商證券是首當其沖的響應者。恪守着“家國情懷，時代擔當；勵新圖強，敦行緻遠”的核心價值觀，招商證券緻力于建設一個創新引領、貢獻卓越的中國最佳投資銀行。部門負責人孫源說到：“在招商證券三十年的發展曆程中，積極響應國家号召，旨在助推中國經濟轉型升級、助力社會财富保值增值。”

回首國家資産證券化試點初期，招商證券早就加入到市場的建設中，并參與了許多首單項目的設計和發行工作中。并且，招商證券也積極地收集市場的反饋信息，反用于産品的改進研究。同時，招商證券同樣重視投資者的成長，會針對投資者關心的問題進行交流，耐心培育市場對資産證券化産品的接受度。

孫源還說道：“中國的資産支持證券市場仍在不斷發展，對于這樣一個蓬勃發展的行業，招商證券業會将自身的标準與信息披露制度變得越來越完善，随着市場一同成長。”

圖為支隊成員訪談招商銀行

招商銀行：靈活運用資産證券化工具，實現經營目标

招商銀行是當前市場發行信用卡資産證券化項目規模最大、最頻繁的銀行，也是全市場唯一堅持采用循環購買結構和全賬戶結構的銀行，在業務系統改造等方面具備行業領先優勢。在不良資産證券化方面也有相當豐富的業務經驗。

招商銀行資産證券化團隊主管鄒萌從資産證券化的業務類型講起，對資産證券化的流程、市場、發展和功能等進行了習題的概述。鄒萌從盤活信貸資産、釋放風險資産、處置不良資産、調節收入結構和拓寬融資渠道等各方面論述了資産證券化業務對銀行的作用，并初步介紹了招商銀行從事證券化業務在盈利能力、流動性等各方面的考量。招商銀行的獨特視角、深入淺出的講解令同學們受益匪淺。

博時基金：接觸國内公募REITs一線實操

博時基金是中國内地首批成立的五家基金管理公司之一，也是首批公募REITs産品的管理者之一，在REITs産品方面具有豐富的一線經驗。

博時基金的胡海濱從國内REITs的發展曆程、市場概況、經濟效用、海内外REITs對比、交易結構、底層估值等方面對國内公募REITs市場進行了系統的概述。控制、物業服務、安全管理以及坪效提升等方面。

在問答交流環節中，胡海濱為實踐支隊的成員們介紹了全國基礎設施REITs試點項目庫的相關内容，并且為大家解答了關于保障房REITs和REITs項目執行流程等相關問題，現場氣氛熱烈。

中誠信：信用評級市場初探

中誠信國際信用評級有限責任公司的前身中國誠信證券評估有限公司，始創于1992年10月，是經中國人民銀行總行批準成立的中國第一家全國性的從事信用評級、金融債券咨詢和信息服務的股份制非銀金融機構。

通過對話中誠信國際的陳靜，同學們就我國ABS市場的情況、ABS評級方法與模型等重要話題展開了探讨，同學們對證券評估有了更加深入的了解，提升了自身的金融素養。對ABS的基本信用分析方法讓同學們尤其感興趣。陳靜詳細地介紹了信用評級通過模拟違約場景和現金流，再結合交易文件對分配機制的約定以及費用參數，得到券端的現金流分配情況，以及根據現金流模型測算證券的預期損失和預期期限，得出模型分析結果，并分析交易的主要風險及緩釋措施、重要參與方履約能力等綜合評價各級證券信用的基本思路。

感悟和體會

過去十年，我國的證券化市場經曆了從萌芽到發展壯大、各項制度從初設到逐步完善的曆程。實踐支隊的成員們很榮幸能夠通過這一次實踐活動與諸多頭部一線市場機構和監管部門有關負責人近距離交流，探讨國内資産證券化實務問題。相較于國外市場，國内資産證券化市場方興未艾，有着很大的發展前景，同時目前也有不完善之處。

這次實踐活動讓實踐支隊的成員們對資産證券化各個細分市場和産品也有了更全面和深入的了解，并且通過國内證券化市場的發展，讓成員們更加深刻地感受到了我國近十年來金融市場和制度建設的腳步曆程，對于資産證券化産品如何支持、服務實體經濟有了更深入的理解。實踐支隊的成員大多在資産證券化領域進行實習實踐，未來希望投身于資産證券化領域，紛紛表示本次實踐活動諸多嘉賓的分享令其受益頗多，相信這次寶貴經曆對其今後的實習與工作将有很大幫助，希望未來能夠像諸多優秀的五道口人一樣紮根中國大地，投身資産證券化領域的金融實踐，更好地服務實體經濟。