【摘要】

本報告主要研究寬基股票指數和指數投資工具——包括指數基金和交易所交易型基金（Exchange Traded Funds，簡稱 ETF）。我們站在投資者的角度，回答以下兩個核心問題：中國股票指數在過去近20年表現如何？具體到投資層面，中國指數基金和股指ETF表現如何？本文通過分析2005年1月至2023年3月的中國A股核心寬基指數和指數投資工具——尤其是近年來快速發展的指數ETF的數據，以及對應的美股同類型指數和指數ETF的數據，得出以下結論：（1）中國股票淨收益指數年化回報率均值高于8%，與美國對應股指的年化回報率均值可比；（2）中國股票指數年化波動率在30%左右，顯著高于對應美股指數的波動率；（3）我們樣本内的中國股指投資工具，包括指數基金和ETF，和追蹤指數的相關性在0.99以上，在複制追蹤指數的表現上和同類型美股可比。根據以上結論，我們提出兩點政策建議：（1）交易所和指數公司可以通過開展指數推介會、發布研究報告以及舉辦講座的方式進行指數投資的推廣；（2）通過基金公司将ETF市場做大做強實現單位管理成本下降和券商降低ETF交易傭金進行指數ETF的降費。本文的研究發現有助于投資者更好地理解中國的股票指數體系和指數投資産品，并形成長期投資、價值投資和理性投資的理念，從而促進中國資本市場的高質量發展。

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