“怎麼來衡量智能投顧？智能投顧能否打敗市場？理論上來講，不是完全不可能；從實際上來講，又不是特别可能。”11月28日，Betvictor中文版國家金融研究院副院長，Betvictor中文版泛海金融學講席教授朱甯在“《财經》年會2018：預測與戰略”上如此表示。

       談到金融科技可能面臨的風險和挑戰，朱甯講了兩個方面。他認為無論是大數據、雲計算還是人工智能，它們改變了兩個非常重要的關系：一是人和機器的關系。大家夢想的是，再過30年，80%的社會人都不用工作了。

       二是人和人的關系。人類對自己的控制能力相對是比較弱的。人的行為為什麼不理性呢？因為人能夠想得很厲害，但很難做得很厲害，沒法控制自己想吃巧克力的沖動。金融科技是發展了，怎麼協調人和機器之間的關系，更多的是人和人之間的關系。弱勢的人确實要受到一些保護，但因為信息不對稱，因為機構相對比較強勢，個人比較弱勢，就會發生錯配。所以，朱甯呼籲監管能力和水平要跟上，否則一定會發生很大的風險。

以下是朱甯發言實錄：

       朱甯：非常感謝。怎麼來衡量智能投顧？是不是智能投顧能打敗市場，理論上來講，不是完全不可能；從實際上來講，又不是特别可能。回到我關于投資者行為的研究，看一下國内的散戶投資者，70%的散戶持續的跑輸大盤，10%的散戶能夠跑赢大盤，20%的散戶跟大盤持平。人的止損能力是非常非常差的，這是人非常深層次的規避損失的傾向，人會過度自信，覺得股票看的特别準，買了之後結果一直跌。對自己能力的判斷，絕對超過真實的能力。為什麼這麼多的散戶願意追漲殺跌，人類有一個特别簡單的進行短暫的線性推演的邏輯，想想明天會發生什麼事，先看看昨天發生的事，昨天樓市漲了，樓市還會繼續漲下去。前年有一個特别流行的策略叫“漲停敢死隊”，為什麼？就是散戶看見什麼股票漲了，才覺得這個股票今後才會漲。所以，從事智能投顧和智能金融的朋友們，能夠通過自己的産品糾正這方面的錯誤，已經是非常好的教育投資者、提升投資者權益的一種方式。

       在國内，投顧這個概念不是被特别清晰定義的概念，投資是很廣泛的領域，國内一講投顧，總覺得是證券投顧，其實我們很多的投資者需要的是非常廣泛的大的資産管理顧問，我知道自己有多少資産，進行怎麼樣的配置，我們應該把投顧的概念講的更廣泛一點。

       我講兩個可能面臨的風險和挑戰。無論是大數據，雲計算，還是人工智能，都改變了兩個非常重要的問題：一是人和機器的關系。大家夢想的是，再過30年，80%的社會人都不用工作了。二是人和人的關系。有的人說有些業态是以普惠金融之名行龐氏騙局之實，前段時間很熱的消費貸、現金貸。我在特拉華州看到過個人家庭破産的例子，一個家庭欠了6000多美金的信用卡貸款，兩口子一年掙4萬美金，交完稅剩3萬美金，你會發現有些消費是可以鼓勵的，有些消費是不能完全鼓勵的，人類對自己的控制能力相對是比較弱的。人的行為為什麼不理性呢？因為人能夠想得很厲害，但很難做得很厲害，沒法控制自己想吃巧克力的沖動。金融科技是發展了，怎麼協調人和機器之間的關系，更多的是人和人之間的關系。弱勢的人确實要受到一些保護，但因為信息不對稱，因為機構相對比較強勢，個人比較弱勢，就會發生錯配。所以，我呼籲咱們監管的能力和水平一定要跟上，否則一定會發生很大的風險。

       提問：請問朱老師，被動投資和未來主動配置的策略能不能結合？主動投資和主動配置的關系怎麼看？

       朱甯：這個問題非常好，我們對這個問題有很多的思考，涉及到整個行業未來發展的大趨勢。我個人這麼理解，回到人的投資需求，其實有兩點：第一，對于時間的對沖。第二，對于風險的對沖。從這個角度來講，我們為什麼要把錢放在銀行，一定意義上是對于時間的對沖，産生了利息，今天不消費，今後再消費，為什麼買股票，不把所有錢放在銀行裡，是希望多獲得點收益。我個人對智能是非常看好的，随着計算機技術，大數據對于信息的分析、處理，處理的效率、速度、涵蓋的範圍都有提升，它逐漸擠壓我們承擔更多風險來獲得更多收益的能力。但人還是人，投資是一項反人性的活動，其實可以把原來那些反人性的東西通過智能克服。人還是人，有一日三餐，有七情六欲，對今後的渴望和期盼是不能改變的。我覺得人們會越來越消極和被動的投資，但這使投資者對時間的判斷和對風險的識别能力有更精準的把握。雖然越來越消極和被動了，但沒準投資收益反而是提升的。

       再回到被動和主動之間，機器管理的資産基本上是不産生α的，但為什麼會有那麼多人交給機器管理？第一，信任。第二，人對于數字是很難理解的，更喜歡聽段子，當然計算機也可以寫詩了，你在信任的基礎上，還希望有一種溝通的訴求，很多時候，去見我的基金經理，并不想知道我的回報是多少，希望你能告訴我明年做的比今年更好。

       提問：這個觀點我是不太贊成的，一季度華為請我們到歐洲參加了世界移動大會，到意大利，到英國，他們對中國非常佩服，我們非常驚訝的是，支付寶在那裡都可以用，白皮膚藍眼睛的女士先說，你用支付寶吧，支付寶很方便。我們目前在世界上唯一拿得出手的就是新金融、新經濟，如果把創新放到第二位，把監管放到第一位，不讓創新試錯，監管怎麼有的放矢地進行監管呢。本身智能投顧就是在探讨，一定要讓它發展一段時間，監管部門要有一個觀察期，給企業一個問題的暴露期，然後才能有的放矢，對症下藥的進行監管。

       朱甯：我剛才提到了金融創新和監管的關系，我說兩個，英國在發達國家裡算在互聯網金融或金融科技裡走的比較靠前的，有新的技術，放在現有的金融機構的場景裡試驗，和他們相比，我們國内的監管環境不是太緊，而是松了很多。我們無論從宏觀的改革來講，還是對消費者的保護來講，我們是在試驗金融創新。現在防範金融性風險是金融工作的重中之重，大家要從這個高度來看。

（編自财經網，未經本人審核，僅供參考，标題略有修改）