12月5日，中國資本市場又迎來一件大事——深港通正式開通。我院泛海金融學講席教授、Betvictor中文版國家金融研究院副院長朱甯在接收央視《新聞1+1》欄目評論員白岩松采訪時，就深港通發表了自己的看法。

       （以下白岩松簡稱白，朱甯簡稱朱）

       白：為什麼深港通開通當日，深圳、香港兩地的股市卻出現下跌？

       朱：股市的漲跌跟單個政策的關系并不是那麼緊密，我們今天有意大利公投，從國際環境上來講可能大家會對黑天鵝有一點擔憂，從國内情況來看，近期有證監會領導表示對保險資金進入市場是不是合規合法提出了一定質   疑，可能影響投資者的信心，雖然今天市場出現下跌，并不一定與深港通有直接關系，它的效果需要從長期才能真正的看到。

       白：深港通對香港的益處應該非常大，您覺得深港通的意義是什麼？

       朱：深港通既然是雙方的互聯互通，我覺得這是一個雙赢的成果，對于香港的優勢會更明顯一點。首先，它更加有助于香港逐漸發展成為一個全球的經濟中心，同時香港現在很努力的成為人民币的離岸中心，這使它成為全球的離岸人民币中心的有一定推動作用。還有一點，香港在過去幾年都是全球新股發行最核心的一個市場，這對香港不僅服務大陸企業、也服務整個全球企業上市融資起到很大的推動作用。另外也要看到，這對國内A股的投資者也有很大優勢，第一，即使是在去年股市調整之後，和港股相比，國内A股市場還是相對估值是比較昂貴的，開通了深港通之後，給國内投資者提供了更加便利的投資香港甚至全球股市的一個機會；第二，國内有存在資産泡沫、或叫資産荒這種說法，其實歸根結底，國内的錢流動性太充沛了，需要有一種洩洪的方式，通過深港通讓中國大陸的居民和企業能夠以更低廉的價格進行全球配置，能夠買到更好的資産，這是非常有意義的。

       白：滬港通了之後，中國的股市經曆了一次波瀾壯闊的上漲，直至走到懸崖摔下來。深港通會不會也有這樣一個過程？您怎麼看待從滬港通到深港通？

       朱：我覺得能繼續走出一輪波瀾壯闊的牛市這個想法我個人是非常懷疑的。在去年經曆了中國股市大規模的波動之後，無論是從全體額度的取消，還是允許投資者投資更多、範圍更廣的股票來講，深港通對于滬港通都是一個很大的升級，2.0版。這有幾個好處，第一投資者可以選擇的餘地越來越大了，第二整個交易額度的限制已經取消了，第三，随着人民币彙率改革的進一步深入，能夠讓國内的資金能夠更加好、更加便利的進行全球配置，同時又不影響全國的金融穩定，這和當初滬港通試水不同，深港通能大規模推動整個中國的A股市場或者國内的資本市場，能夠盡可能深入的配合全球資本市場形成一種均衡，或者是一種融合。

       白：明年就是香港回歸二十周年，您覺得深港通對香港能起到哪些積極的作用？

       朱：深港通在滬港通的基礎上能進一步推動香港金融中心地位的建設，這表現在兩個方面：我們從這滬港通的經驗來看，滬港通開通之後，更多的大陸資金南下到香港交易所，這對提升港交所在全球交易所的地位，以及港交所在全球新股發行或者上市交易中的影響力來講都起到非常大的推動作用，另外，有業務就會有人才，有了人才就會有更多的商業的機會，就可能對整個香港的金融市場和經濟發展都會有深遠的影響，不是隻看到交易量的增長，這是第一點；第二點，随着滬港通和深港通的全面推出，香港和内地之間的經濟金融貿易的合作會進一步的緊密和加強，在過去一段時間裡，香港經濟增長額外的推動力，都是來自于大陸經濟的蓬勃發展，随着更加緊密的大陸和香港之間的經濟金融的合作也會進一步幫助香港經濟的轉型和升級，給香港的就業、教育和公共事業帶來一些新的推動力。

       白：其實還可以換個角度去觀察這個問題，兩年前的滬港通還是單線聯系，現在形成了三角關系，滬市、深市加上香港的股市總盤子超過了70萬億，快接近紐交所了，您覺得這是不是一個很重要的要觀察的角度？

       朱：是的。就大中華地區來講，如果我們能把三個交易所有機地聯合在一起，那麼無論是交易體量，還是新股發行、融資規模，都可以和美國的這個最領先也是曆史最悠久的交易所分庭抗禮。這一方面反映了我們中國經濟體量逐漸擴大，在全球的影響力不斷增加，另外一方面，在中國經濟的轉型升級的過程中，我們的服務業、金融業已經開始逐漸追上了傳統的資本市場。我們在下一盤很大的棋，我們整個資本市場的互聯互通，不但提升了中國金融行業的影響力，也提升了整個亞洲在全球金融體系裡面的影響力和話語權。

       白：深港通了，我們能借鑒一些什麼？學到一些什麼？

       朱：一個是制度建設方面，香港的資本市場沿襲了英美的法律體系，它無論從監管體系、監管思路或者中小投資者保護方面都有很大的優勢。前兩年阿裡巴巴要在香港上市，他希望通過合夥人制度的方式，就繞不過香港的監管，要求他同股同權。另外就是我們希望吸引國際的機構投資者能夠進入中國A股市場，但按新股發行的審批制度，香港已經實行注冊制。如果我們新股發行制度不進行深層次的改革，那麼新股的三高問題、A股市場估值非常昂貴的問題，包括非常瘋狂的炒作新股的問題都很難得以根本上的遏制，這是第一點。第二點，我們還存在三公問題，公正公平公開，但是我們在真正的落實和執法過程中還有很大的問題沒有解決。第三點從過去一年的股市波動中看到，我們雖然有了股指期貨、融資融券的制度，但實行起來難度還是很大，香港市場相對比較容易的可以做空股票，可以進行融券，雖然融券機制從短期來講對股市不好，但因為有融券機制，市場不會漲得特别瘋狂，反倒有助于市場的健康可持續發展。

       白：從某種角度來說，滬港通、深港通也得倒逼咱們改革吧？

       朱：是的。一個是我們的金融監管體系一體化的進一步往前推進，另外投資者結構，香港主要是機構投資者，國内有太多的散戶。

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