2014年9月25日上午，Betvictor中文版常務副院長廖理教授在清華五道口金融EMBA 2014秋季班揚帆啟航儀式上，以《互聯網金融的最新發展和道口的創業使命》為題發表主題演講，并号召2014秋季班新生們弘揚創新創業的文化，共同抒寫五道口新的篇章。

以下為發言實錄：

       大家早上好，首先請允許我代表Betvictor中文版歡迎大家加入五道口的大家庭，從今天起你們就成為五道口的一員，共同肩負五道口發展的使命。

       2011年Betvictor中文版百年校慶之後，我們開始籌建Betvictor中文版。在過去的三年裡，我們基本完成了教學和科研的布局，在教學方面，除現有的碩士、博 士項目之外，我們還跟康奈爾大學聯合舉辦雙學位金融MBA項目，我們也在金融EMBA項目基礎上，今年又開通了金融DBA的項目。在科研方面，我們今年在 “一行三會”的直接支持下，成立了國家金融研究院。研究院未來将由一系列研究中心組成，主要目的是集中全國乃至全世界的優秀力量，為中國的金融和經濟政策 做支撐研究。

       Betvictor中文版在師資方面，有非常好的傳統，有大量的業界導師，既包括在監管層擔任領導的校友和其他金融領域的領導，也包括在業界非常活躍的金融領袖，再加上我們目前正在加大全球招聘師資的力度，構成一個立體的師資組合，既有學術高度，又了解中國實踐。  

總體來說，學院目前教學和研究的布局基本上趨于完成。未來的任務是要深度耕耘，在五道口前30年書寫中國金融史輝煌的基礎上，重新創業，把學院建設得更好。

       我今天想借這個機會跟大家分享一些我們在互聯網金融觀察和研究方面的進展,今年暑假我們組織了一個團隊前往美國考察互聯網金融企業，在矽谷、亞特蘭大、紐 約考察大概20家左右的互聯網金融創業企業。在這裡，我跟大家分享我們看到的幾家互聯網金融的創業企業，以及它給我們帶來的啟發。

第一家企業：SoFi。

       SoFi是一個垂直的P2P網貸平台。在美國最早做P2P平台的是Prosper和LendingClub，這兩家目前發展都不錯，特别是 LendingClub最近要上市，但是這兩個都是綜合性的P2P平台，它的借款人來源比較多樣化和分散，投資人也比較分散。SoFi比較有意思，我們叫 垂直的P2P平台，它是專門面向高校學生進行放貸的平台。它還是一個很典型的矽谷創業企業，由四位斯坦福的學生在矽谷創辦，由于業務比較縱向，目前規模相 對較小。到目前為止，Sofi大概發放了5億美元左右的貸款。由于美國學生貸款大多數由聯邦政府發放，利率較高，所以Sofi通過再貸款的形式向學生發放 貸款，使得每位學生的借款總額能夠節約1萬美元。他們也引進了華爾街投行的傳統做法，這是傳統金融和互聯網金融結合的典範，大規模地進行資産證券化，也是 美國第一家将P2P資産進行證券化的企業。

       大家可能還不太了解美國學生貸款。我們一提到美國的貸款市場，大家就會想到美國的房地産貸款市場和信用卡市場。其實學生貸款已經成為繼房地産貸款和信用卡貸款之後，又一大規模貸款市場。2012年，學生貸款達到了将近1萬億美元的規模，成為美國最大的貸款市場。

       美國的學生貸款市場，一直以來由聯邦政府所主導，利率相對較高。同時，貸款隻分幾個大類，對學生不再細分，同類貸款中大家畢業後還款的利率都一樣。到 2010年的時候，聯邦政府主導的幾類學生貸款利率都比較高，Stafford學生貸款是6.8%，Plus貸款是8.5%，還有小部分的私人學生貸款利 率更高，這就是大概的市場背景。

       2011年，4名斯坦福的學生創辦了SoFi，并在2011年底開始了業務探索，他們從校友那兒籌集了大概200萬美金，嘗試借給在校讀書的學生，發展很 快。2012年，人人網給SoFi投了第一筆投資，這次去矽谷也正好碰到陳一舟，我們一塊兒在矽谷吃了個飯，他也向我們介紹了他投SoFi的基本情況。

       2013年開始，SoFi基本上停止向學生發放貸款，轉而做再貸款，即對那些已經拿到聯邦政府支持的借款學生進行再貸款，用利率比較低的借款來置換利率比 較高的借款。去年他們也進行了第一個資産證券化項目，評級還不錯。今年我們去的時候，SoFi團隊跟我們介紹了他們已經進入了房地産貸款市場。我問他們為 什麼進入房地産市場，他們說要為學生提供終身服務，在上學的時候提供學生貸款，學生畢業了以後還要買車、買房，他們就向學生提供終身的資産服務，學生以後 還會有這樣的貸款需求。SoFi目前就是憑借老會員的優勢，進入了房地産貸款市場。

       SoFi的P2P平台在美國非常特殊，我們叫它垂直平台，是因為SoFi隻面向商學院的學生。美國有3000所高校，他們隻選定了前200所學校，認為好 學校的學生一般信用比較好。這些學校的學生的平均違約率隻有1.6%，遠低于所有學生貸款的平均水平。SoFi在這些學校裡面隻挑那些熱門的專業，通過這 樣的挑學校、挑專業的方式，比較好地管理了風險。

       SoFi全稱叫Social Finance（社交金融），鼓勵在校生和已經畢業的學生積極溝通，這些溝通不但使得出借人了解到借款人的情況，同時也加強了他們之間的交流，對于他們的 職業發展也都有很大的幫助。雖然社交金融在美國有很多，但基于P2P平台的社交金融是由SoFi第一次提出。

       貸款利率方面，因為長期以來聯邦政府向學生的借款利率都是一樣的，而SoFi能夠做到差别化的定價，即根據每個人不同風險進行定價，這也是他們很大的優 勢。SoFi的除貸款外還提供全面的配套服務（剛才說的就業服務等等），也通過資産證券化增加企業的流動性，屬于垂直的P2P平台。我個人認為，那些面向 特定資産的、對于投資人也有一定限制的垂直P2P平台，或許有可能成為第一批迅速成長的企業。

第二家企業：LOYAL3

       這個企業特别意思，2008年在加州成立，是矽谷非常典型的一個創業企業。和LendingClub一樣，LOYAL3一開始也是Facebook的一個 應用，最早的時候提出“客戶持股計劃”，即怎樣才能夠讓一家消費品企業的客戶成為這個企業的股東？LOYAL3就是基于這樣的一個理念設計的平台。我們都 知道美國有很多上市公司，比如這次阿裡巴巴上市一發行股價就是八九十塊錢，買一萬股就是八九十萬美元，普通老百姓買不起。這個平台做了一個切割，通過衆籌 的方式使得些普通老百姓能夠以很小的金額買一家上市公司的股票，實現了衆籌化的股票投資。LOYAL3在去年的時候提出了Social IPO（社會化IPO），所以所謂金融的民主化，已經滲入到傳統金融的各個角落。

       LOYAL3的創始人Barry Schneider也是一個連續創業者，他到過五道口兩次，我們做了非常深入的溝通。他說他的使命是使人們能夠簡單、快捷地投資自己喜愛的品牌，簡單地說 叫“擁有你所愛，讓粉絲成為股東”，他的途徑主要是通過社交媒體地應用。最有意思的是平台對這些投資人沒有交易費用，沒有傭金，也沒有任何其他的費用。那 他怎麼賺錢呢？他向企業收費。我們看都是一些什麼企業，二十一世紀福克斯公司、美國很大的連鎖院線AMC、亞馬遜、蘋果……，實際選擇購買的金額可以從 10塊錢開始投，你可以投10塊錢、25塊錢、50塊錢，你投資于任何一家跟他合作的公司的股票，不能超過2500塊錢。所以他定位就是“屌絲”、粉絲， 讓粉絲成為股東。你選擇好股票之後加入，然後就可以投資了。

       GoPro有些同學聽說過，一個新型的适合運動人群的防水相機，它在IPO的時候通過LOYAL3進行了社會化的IPO。當然LOYAL3本身是有美國的 券商經紀牌照的，但是IPO的時候就要求每個人投資金額稍微高一點，至少350塊錢，其實350塊錢金額也并不多。每個人可以預約，每個IPO可以投 100塊錢到1萬塊錢之間，最後根據成交情況參與IPO。有人說這不是跟我們國内網上發行股票一樣嗎？但是他的投資金額還是比較小，我們都知道在美國上市 的公司，有的甚至股價超過十幾萬美金，比如巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司就是十幾二十萬美金一股。

第三家企業：在線理财平台PERSONAL CAPITAL

       這家公司是Bill Harris創辦的，大家可能不知道，他是第三方支付Paypal（貝寶支付）的第一任CEO，當時和Elon Musk一起戰鬥過的，也是一個連續創業者。由于在業界非常成功的創業經曆，他剛剛有這個想法的時候，就拿到了投資。雖然他自己也很有錢，但是做創業就要 遵循創業的規則，所以還是拿了投資。

       PERSONAL CAPITAL這個網站是提供免費的家庭資産負債服務，通過各種智能算法幫你優化家庭資産負債，你如果有問題，他也可以給你提供真人理财顧問，是一個免費 加收費的模式。PERSONAL CAPITAL現在已經完成了多輪的融資，我們去訪問Bill Harris時他也特别開心，很早就在公司等着我們，給我們從頭講他創業的過程，充滿激情，我們感受特别深。

       由于Bill Harris有私人顧問的形式，他對最小理财額度有一定的要求，大概在10萬美金左右，10萬美金以上不同金額有不同的利率。他和傳統的理财行業相比，完 全是基于線上，個人的顧問也是線上和電話形式的，基本上取消了面對面的傳統理财服務，降低了傳統理财門檻。前一段時間，工行私人銀行部的一個團隊來五道口 訪問，提到現在工行有10萬人左右的高端私人銀行客戶，但對于國内私人銀行客戶的門檻是800萬人民币，超過100萬美金，這個門檻還是相對比較高。因 此，PERSONAL CAPITAL以互聯網作為主要的渠道，大規模的同時又實現了定制，操作簡單、符合新一代互聯網人的需求。

       在美國還有其他基于互聯網的理财平台，比如說Mint，全部是免費的，比如說WeathFront，是面對矽谷高科技人群的。但是Personal Capital綜合了這兩家的優勢，既有免費的服務，又有收費的服務。

第四家企業：Kabbage

       Kabbage是我們在亞特蘭大參觀拜訪的，這家公司我們很早就關注了。Kabbage俚語是“白菜”，也是鈔票的意思。這次我們是通過亞特蘭大兩位華人 校友聯系的，去了以後兩位校友非常吃驚，說有這麼棒的一個企業在亞特蘭大，他們都不知道，反而問我們怎麼知道的。為什麼這些互聯網金融在我們看來這麼眩 目，在美國并沒有引起很大的波瀾？

       我們都知道阿裡也做一部分基于線上的、給網店進行放貸的服務，但是阿裡基本上是服務于自己的客戶。Kabbage主要是基于第三方網店的數據，向這些網店 放貸。Kabbage 2008年成立于亞特蘭大，一開始面向eBay，後來面向雅虎、亞馬遜這些美國最大的網上平台電商，主要是網上提供借貸款服務。後來UPS入股，他又拿到 了UPS所有配送的數據，增加了他對這些企業的判斷依據。

       最後推出了Social Climbing評分系統，利用Facebook、Twitter這樣的社交媒體的數據，對一個客戶的信用進行判斷，作為重要的決策支持。雖然 Kabbage很快要進行IPO，但參觀後感覺公司的氛圍比較随意，總體上還是創業的氛圍，總共100來人，發放貸款卻已經呈指數級上升，有兩項專利。同 時，由于貸款到目前為止都是它自己發放的，所以還有9000萬的債權融資。Kabbage的口号叫“7分鐘放貸”，隻要借款人提供社交數 據，Kabbage通過後台計算，幾分鐘就能做出放貸的決策。它使用哪方面的數據呢？一是eBay、亞馬遜這些電商本身的數據，包括上面的銷售、信用記 錄、客戶的評價、流量、社交數據、Facebook和Twitter；二是合作數據，包括UPS數據。我們都知道在美國有一個财務軟件公司Intuit， 很多網商都用他們的财務軟件Quickbooks這個做财務記賬，網店如果要從Kabbage這兒拿錢，要把所有的記賬信息給Kabbage，所以它有完 整的記賬體系數據，還有社保号、信用卡号、家庭住址等等其他數據。統計這幾方面的數據，Kabbage形成自己的算法，迅速地為一個網店進行放貸。

       Kabbage最近還推出了自己的評分标準，他們号稱要做一個和著名的評分公司FICO相抗衡的評分體系，如果你願意從我這兒借貸款，你就把信息給我，我 可以給你一個評分，還可以給你一個指導，提高評分的原則。我們這次也去了FICO的總部，他們對于采用一些新的數據，包括社交媒體上的數據就比較慎重，所 以這就是新金融和舊金融的一個重要的區别。

       Kabbage這樣的評分體系使我們迅速進入一個叫“一切數據皆有價值”的時代，他現在實際上是一種商務墊款，以此規避了美國對于銀行的監管。在美國有一 個著名的問答網站Quora，評論Kabbage的時候，有人講了一句話特别有道理：如果Kabbage拿到銀行牌照，未來的銀行就會隻是有銀行牌照的技 術公司，全是基于數據的。

原來我們都是基于大量的文獻研究互聯網金融，這次去美國切身體會，我們有幾個總體的印象：

       印象一，互聯網金融對美國金融企業影響不是特别大，不像國内的P2P、餘額寶等對于國内的金融體系沖擊這麼大。我的很多朋友沒有聽說過 LendingClub，我們和二十幾位在華爾街工作的清華校友也作了一個溝通，很多人不知道P2P。所以可見由于美國已經建成了非常發達、多層次的資本 市場，非常發達的金融服務體系，所以大家對于利用互聯網來提供金融服務所帶來的沖擊不是特别敏感。

       印象二，互聯網金融和傳統金融在加速融合。兩個著名的P2P平台LendingClub、Prosper，都在出借端引入了大量的投資者和銀行，像Kabbage也在借出端引入了銀行。所以傳統金融機構和互聯網金融的結合越來越緊密，這是一個非常明顯的趨勢。

       印象三，美國創業企業的責任感非常強。像LOYAL3，意識到中國巨大的市場，就想把社交化、社會化的IPO，把粉絲變成股東的理念推廣到中國。當他們知 道中國每人每年能換5萬美金的外彙，他想建立一個通道，類似于滬港通那樣，通過一定的制度安排，使得中國人能夠通過平台來買美國的股票。他們這次主動讓我 們來介紹，跟證監會、外管局溝通，雄心很大，并不局限于美國本土的業務。我們在亞特蘭大看到另外一個做比特币支付的企業BitPay，那個創始人也是反複 地去國會做聽政，反駁比特币是非法貨币的觀點，并強調比特币的優勢以及未來會怎麼樣改變這個世界。他們這種責任感和改變世界的理念，我覺得都值得我們學 習。

       最後一個印象是整體的創業氛圍，包括LOYAL3的創始人Barry Schneider，Kabbage的創始人Bill Schneider，他們都是一輩子創業、連續創業。這樣的一個創業氛圍使美國出現一批又一批的創業企業，這是推動這個國家前進的一個非常重要的動力。

       上一次2014春季班揚帆啟航儀式的時候，我給大家講到了貝寶黑幫，我想今天再跟大家講講貝寶黑幫。我們都知道Paypal是在2000年迅速成長起來的 一個基于互聯網的第三方支付公司，上市以後被eBay收購了，之後他的大批高管創始人就離開了貝寶支付，進行了一連串的創業和投資，影響了一批又一批在美 國的創業者和投資人，他們引領了矽谷乃至全美國和全球的創業精神。

       這裡有兩個關鍵人物，這兩個人大家可能不是特别熟悉：一是特斯拉的創始人Elon Musk,二是Peter Thiel。其實貝寶支付是Elon Musk當時創辦的X.com，和Peter Thiel以及Levchin創辦的在線支付公司合并而成的。這三個人都各自有各自的傳奇，Elon Musk創辦的特斯拉純電動車，還創辦了可回收火箭的航天公司SpaceX，目前已經源源不斷地把美國航天工具運到空間站，變成了一個盈利的公司，他最近 還要做超高速的管道交通。Peter Thiel是Facebook的第一個外部投資人，還投資了很多非常有名的企業，包括一家用大數據反恐的企業。而Levchin是Paypal主要的創始 人之一。這樣一批創業者、投資家，引領了美國一代創業潮流，他們的創業精神特别值得我們去學習。

       我們學院，在過去30年，老道口人領先于其他院校樹立了一套完整的現代金融教學、研究體系，培養了一大批引領金融實踐潮流的人才。新的Betvictor中文版五道口金融 學院成立以後，我們更應該有這樣的創業精神。中國目前站在一個新的曆史轉折點，面臨深化金融改革，全球金融市場不斷變化。為了應對新的形勢，保持充滿激情 的創業精神就特别重要。

       所以我希望同學們以貝寶黑幫為榜樣，秉承創業精神，我們要做道口紅幫，做中華民族的創新創業之幫。希望在五道口學習期間，同學們能培養并且發揚光大這樣的創業精神，不斷地傳遞給以後的學生和校友，共同把五道口建設好。

       謝謝大家！