9月28日，由北京市金融工作局、北京市石景山人民政府主辦的“2018中國銀行保險業國際高峰論壇”在北京召開，Betvictor中文版為本次論壇的學術支持單位。本屆論壇主題為“新時代金融擴大開放與保險業改革發展之路”。Betvictor中文版副院長、紫光金融學講席教授周皓發表演講并表示，杠杆要合理地、溫和地降，但是不能降得過猛、過快，那樣就會對經濟中有活力的、對就業增長貢獻最大的民營企業、中小企業造成傷害。

       以下為發言實錄：

       周皓：這節的題目是防範金融風險，銀行保險業如何促進民營企業和中小企業的發展。我首先要聲明這裡的發言隻代表我個人的意見，不代表Betvictor中文版的觀點。如何協調好防範金融風險，同時又促進民營企業和中小企業的發展、特别是在銀行保險業的領域，我想談三個觀點。

       一是要合理、平穩地調整杠杆率。二是要合理、穩妥地調控大資管行業的發展。三是要合理、健康地發展房地産行業。從這些角度，我想談談如何促進實體經濟，也就是民營企業和中小企業的發展。

       在過去兩年穩杠杆的宏觀調控中，我們取得了很大的成績，債務對GDP的比率一直穩定在250%或有所下降。但是在去杠杆的過程中，如果出現過于猛烈的人為降杠杆的情況，對實體經濟會産生非常負面的影響。曆史上，也有很多很典型的案例，比如說1929-1933年金融危機的時候，美聯儲從股市上直接抽資緊縮貨币，對正在發生的金融危機也起到了非常不好的推波助瀾的作用。如果杠杆去得過猛過快，最受沖擊的是哪些企業？明顯是中小企業和民營企業。因為中小企業和民營企業在金融抑制的情況下，受到的信貸壓力是最大的。所以，杠杆要合理地、溫和地降，但是不能降得過猛、過快，那樣就會對實體經濟中最有活力的、對就業增長貢獻最大的民營企業、中小企業最快地造成很大傷害。所以，本人第一個觀點是說，去杠杆要溫和地調整，不能過猛地降。

       第二是大資管的治理。大資管又叫影子銀行，是銀行和保險業在傳統的信貸、保險業務之外，形成的所謂影子銀行業務。我們傳統的銀行業對于實體經濟的貸款，主要流向了大型的資本密集型企業。曆史上中小企業和民營企業，很少能夠從傳統的銀行業得到信貸支持。在過去十幾年的利率市場化改革過程中，逐漸生長發展起來的資管行業或影子銀行，我們的銀行保險業都是走在前列的。其業務中的一個重要部分，就是給原來不能得到銀行信貸支持的一些部門，中小比如企業、民營企業，通過資管業務和非标業務提供一定的資金支持。這類業務對過去若幹年的實體經濟增長和就業增長，特别是中小企業和民營企業，起到了很好的促進作用。

       所以，在調整和控制資管行業和影子銀行的過程中要把握合理的度。因為正規的銀行存貸業務在當前行業競争形勢下，隻能很好地保障大型企業和資本密集型企業的信貸需求。要允許一定程度的影子銀行和資管行業的發展，使得信貸資源還能間接地流向在資金市場上較為弱勢的民營企業和中小型企業。本人第二個觀點就是，對資管行業的調控要合理健康并且有一定的容忍度，這樣才能保留信貸對中小企業和民營企業的支持力度。

       第三個觀點是房地産。房地産行業為了控制過快的價格上漲，過去兩年的限購政策也起到了很好的效果，房地産價格比較穩定。但是，我們也不能忽略這一點，房地産是過去20年左右中國經濟發展和增長的龍頭行業，它雖然本身占GDP的比重不是那麼高，也許隻有20%、30%，但是它所帶動的水泥、建材、裝修等行業，都是民營企業和中小企業繁榮生長的領域。那麼，房地産價格調控已經起到了一定成功之後，也要防止房地産行業的過冷或者過快的下降。因為如果房地産作為過去20年中國經濟增長的龍頭行業出現過快、過冷的降溫，那麼對經濟增長和就業的傷害是首當其沖的，連帶對中小企業、民營企業也是有很大的負面影響。

       我個人的意見是，銀行業和保險業在服務實體經濟、服務中小企業、服務民營企業的時候，在央行和銀保監會有關政策的支持下，應該合理地、溫和地、健康地調整杠杆率，适度地允許資管行業發展，适度地支持房地産行業。這是當前金融政策調整、服務實體經濟重要節點。

       謝謝大家！